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你到底是风险偏好者还是风险厌恶者?

2020-07-08 09:04  来源:原创   字号:T | T

  原标题:你到底是风险偏好者还是风险厌恶者?

  “风险”到底是什么?如果这两个字让你觉得恐慌,那你一定是误会风险本身了。实际上风险并不等于损失,它其实是一种不确定性——对未来的损失和盈利的不确定性,所以这就意味着,风险既包含了危险的同时也蕴藏着机会。

  传统金融学中,经济学家假设所有可能结果呈现某种分布,比如normal distribution,并且以该分布的方差(σ)来衡量风险的大小。 但是对于我们来说,盈利、机会似乎不是所谓真正的风险,我们真正关注的是风险带来的损失。那么,能接受多大的损失、承担多少的风险,这些都来源于投资人的风险偏好。

  简单说来,风险偏好(Risk appetite)是指人们对待风险的不同态度。不同的投资者对风险的认知存在差异。一部分人属于无所畏惧类型,喜欢感受高波动率带来的刺激,追求高风险高回报,我们把此类人群叫做风险追逐型(Risk taking);一部分人属于谨小慎微类型,对于投资过分小心谨慎,觉得处处存在风险,不敢真正放手去做,此类人群被称为风险回避型或称风险厌恶型(Risk aversion);还有一部分人对风险保持中立态度,我们称之为风险中性型(Risk neutral),该类投资人既不回避风险也不追求风险,他们对自己承担的风险并不要求风险补偿,选择资产的标准是预期收益率(Expect Return)。

  当然,在经典的金融学中,我们假设所有的投资人都是风险厌恶型,该类人群想要的是给定风险回报最高,给定回报风险最低,对于具有同样风险的资产,则更偏向于高预期收益率的资产,这也是很多历史经典金融模型的出发点和前提。

  但是,在现实生活中,风险偏好这个事情往往是很复杂、难以解释的。

  举例说明,现有AB两种选择,选择A方案有100%几率确定能获得一个小目标;而投资B方案投硬币,正面朝上获得两个小目标(概率=50%),背面朝上什么都没有(概率=50%)。A方案肯定能拿到一个小目标,B方案可能拿到两个小目标也有可能一无所有,请问大家会选A还是选B?让我们从金融和数学的角度来分析一下:

  A的预期收益E(A)=1,σ(A)=0 (σ-方差,风险)

  B的预期收益E(B)=50%*2+50%*0=1,σ(B)>0 (σ-方差,风险)

  从上面我们可以看出,A方案的预期收益和B方案相同,但是B方案的方差大于A,所以可以说B是存在风险的,A是不存在风险的。结合之前文章所述,如果投资人选择A是风险厌恶者;选择B是风险偏好者;认为A和B都可以选择则是风险中立者。

  但现在如果我们从另外一个角度来讲,可能会颠覆你对自我风险偏好的认知。还是AB两个方案,选择A方案你需要给出一个小目标;而投资B方案投硬币,正面朝上你需要给出两个小目标(概率=50%),背面朝上你什么都不用给(概率=50%),那么请问大家会选A还是选B?注意审题,这次提到的不再是收益而是损失。那么再从金融的角度来分析一下: